В качестве активов для выпуска сукук будут использованы дороги, принадлежащие Комитету государственного имущества РК. Рыночная стоимость дорог будет эквивалентна объему выпуска облигаций, сообщило информационное агентство IslamNews.

Бенчмарк для частников

«В последнее время власти Казахстана активно привлекают в страну банки и фонды, готовые предложить местным инвесторам исламские инвестиционные продукты. Спрос на такие продукты высок, так как из 16 млн человек населения 60% – мусульмане», – рассказала заместитель начальника аналитического отдела независимого аналитического агентства «Инвесткафе» Александра Лозовая.

К примеру, в республике уже начал работу Al Hilal Bank, принадлежащий правительству ОАЭ. 19 июля 2010 года было подписано также соглашение о создании исламского банка между казахстанской Fattah Finance и государственным малайзийским банком AmanahRaya. Банк начнет работу в 2011 году и будет специализироваться на мелком и среднем бизнесе, частных клиентах.

По всей вероятности, выпуская сукук, Казахстан рассчитывает еще больше увеличить базу потенциальных инвесторов на Ближнем Востоке и в Азии, а также создать рыночный ориентир (бенчмарк), который поможет частным компаниям страны выйти на рынок исламских финансов.

«Рост цен на энергоносители позволил исламским государствам существенно возвыситься за последние десять лет. Большие объемы наличности, приходящие в эти страны в качестве экспортной выручки от продажи нефти на мировом рынке, позволили сформировать высокий спрос на инвестиционные продукты. Однако религия запрещает мусульманам взимание и получение ссудного процента. Поэтому для удовлетворения спроса мусульман на инвестиции были предложены специальные инвестиционные инструменты, соответствующие нормам шариата. Среди них сукук – исламские бонды. Покупатель получает право не на гарантированный купон, как у обычных бондов, а на определенную долю прибыли эмитента. Если эмитент получил убыток – выплат по сукук не производится», – сказала Лозовая.

Барьеры на пути

По мнению консультанта департамента Due Diligence НКГ «2К Аудит – Деловые консультации» Андрея Чернявского, сукук Казахстана имеют ряд привлекательных черт.

«Во первых, они достаточно хорошо обеспечены нефтяными, газовыми активами и т. д. Поэтому с помощью сукук Казахстан сможет генерировать средства для развития инфраструктуры. К тому же республика имеет хороший суверенный кредитный рейтинг по сравнению с другими азиатскими странами из СНГ. Кроме того, Казахстан – это мусульманская страна, поэтому сукук могут быть привлекательны и на внутреннем рынке», – перечислил эксперт, отмечая, что все это вопросы времени. Пока же, по словам Чернявского, инвесторы к сукук будут относиться весьма настороженно.

Барьером на пути развития рынка сукук могут стать регулятивные нормы по ценным бумагам, принятые в исламских странах. Например, оригинаторами (первичными кредиторами) исламских ценных бумаг могут выступать только исламские банки или национальные управляющие холдинги.

После выпуска сукук, когда договор аренды заключен и выручка от выпуска получена казахстанской стороной, купонные или иные платежи, совершаемые Министерством финансов от имени Комитета государственного имущества в пользу инвесторов, в соответствии с законодательством Казахстана должны осуществляться Минфином.

Законодательство не препятствует созданию исламской специальной финансовой компании (SPV), которая обычно используется при выпуске сертификатов сукук по вышеупомянутой структуре. Только вот в отличие от исламских стран государственные органы не могут выступать в качестве SPV или оригинатора сукук. Создание SPV в форме АО или ТОО потребует внесения изменений в законодательство, а это процесс крайне бюрократизированный.

«Зеленый свет» получен

Впрочем, регуляторы считают, что эти проблемы разрешимы. По крайней мере, поправки в нормативно-законодательную базу Республики Казахстан, позволяющие частным компаниям страны выходить на рынок заимствований с помощью исламских облигаций, собираются принять уже во второй половине этого года.

Пока же в соответствии с казахстанским законодательством сукук будет восприниматься как суверенный долг республики. Потенциальные инвесторы предлагаемых сукук будут принимать свои решения, основываясь только на надежности заемщика, которая будет зависеть от суверенного кредитного рейтинга страны.

Согласно индексам сукук, рассчитываемым банком HSBC, долларовая доходность суверенных бумаг на 28 июля 2010 года в среднем составляла 5,8%, корпоративных – 6,3%.